从历年保费及b走势来看，中国寿险业正踏入新增长周期，成长性凸显，基本面有望迎来底部反转。

清楚了保险行业的现状，我们进一步来看看新华保险的情况。

三、公司情况

（一）新华保险基本情况

新华保险为国有控股企业，控股股东为中央汇金公司，但无实际控制人。从营收构成来看，新华保险主要专注寿险业务，协同发展健康、养老、投资等板块。

（二）最新业绩情况

新准则下（新准则要求保费收入分期确认并剔除投资成分，导致保险公司特别是寿险公司的收入出现较大幅度下降）新华保险2023年前三季度实现营业收入618.55亿元，同比下降18.6%；实现归母净利润95.42亿元，同比下降15.5%；

其中，20233单季归母净利润为-4.36亿元，同比由盈转亏。在2022年3利润基数较低基础上，2023年前三季度的利润降幅环比扩大，利润增速略低于预期。

1、负债端情况

截至2023年三季度末，新华保险实现原保险保费收入1429.11亿元，同比增长3.7%。其中，长期险首年期交保费220.31亿元，同比增长40.2%；续期保费1004.25亿元，同比增长1.5%；短期险保费33.60亿元，同比下降12.7%。

分渠道来看，截至2023年三季度末，新华保险个险渠道累计实现保费收入965.56亿元，同比下降0.3%，占公司总保费收入的67.6%。

从单季表现来看，个险渠道实现季度保费收入283.5亿元，同比上升3.7%，保费收入稳中有增。

产品方面，新华保险三季度陆续推出“盛世荣耀终身寿险（分红型）”等储蓄型保险，进一步推动公司产品策略转型。

银保渠道方面：2023年前三季度，新华保险银保渠道实现总保费收入440.1亿元，同比增长14.1%，占公司总保费收入的30.8%。

单季度渠道实现保费收入71.8亿元，同比下降2.7%。

三季度监管下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，要求行业银保渠道手续费实现“报行合一”（指保险公司报给银保监会的手续费用取值范围和使用规则是需要跟实际使用保持一致）。

2、投资端情况

由于权益市场波动加剧，叠加新会计准则实施导致公司的投资收益减少、公允价值变动损失扩大。截止2023年9月末，新华保险累计实现投资净收益2.11亿元，同比下降99.41%。

其中，2023年三季度，权益市场延续低位震荡，叠加利率中枢下行，新华保险资产端持续承压，单季度实现投资净收益13亿元，同比下降89.4%；年化总投资收益率2.3%。

总的来说，新会计准则实施及投资收益拖累新华保险业绩表现。其中，负债端基本持平，符合预期；投资端受市场影响业绩明显下滑。分渠道看，个险渠道优化产品供给，推动团队转型；银保渠道“报行合一”，助力可持续化发展。

四、估值思路

保险属于重资产行业，重资产行业看重资产质量b比重要，保险公司的资产除了现金就是现金等价物（除了现金剩下的基本还是媲美现金的东西），所以估值比较简单就是看b倍数。