很多人认为，日本是被迫签署广场协议的，这其实是个错误或者说不全面的理解。

先看广场协议的签约方，美国，日本，法国，英国，联邦德国。

美国无论如何都不可能强逼着其他四个国家同时答应调整汇率。

明显亏本的事情，其他四个国家也不会答应啊。

原因就在于这四个国家，也想升值本国货币，至少觉得这么做总体不会亏。

当时日本的决策基于三点原因：1、如果不升值，美国肯定会采取贸易制裁措施，与其到时候扯破脸打官司，还不如主动退让；2、日元升值，可以解决国内钱荒问题，增加日元流动性，这可以促进国内生产发展；3、日元升值可以增加日元购买力，扩大日本内需市场和对外资本输出。

当然，针对日元升值带来的出口受挫，日本同样有应对方案：

首先日本企业的利润还是很高的，小幅度的升值影响不会太大；其次日本企业还有极大地提升生产率的可能，同样可以降低成本；最后，日本已经找到了一个庞大的价格更为低廉的生产代工地，那就是刚刚开放不久的中国（包括香港和台湾在内）。

有了这些底气，日本稍作讨价还价，便大大方方地答应了救世主美国的要求，签下了广场协议。

随后的事情全世界人都知道了。

自80年代中期起，全世界到处都是挥舞着价值坚挺的日元钞票大肆购买商品的日本人，而中国等东南亚国家和地区，也承接到了日本转移过来的大量中低端制造业产业，四小龙的崛起正是这个原因。

但是，哪怕有转移产业和提升生产率作为应对，日元升值的危害性仍然不可避免地显露出来，那就是日本本土制造业的衰退。

日本政府也是负责任的啊，当然要采取对策，他们选择了降息。

降息主要作用有两点：1、企业融资成本降低，可以扩大投资再生产；2、货币吸引力下降，市场会抛售本币，从而使得汇率停止攀升甚至下跌。

86年起的一年时间里，日本政府连续五次下调银行基准利率，从5%降到2.5%，幅度不可谓不大。

然并卵。

此时已经晚了。

由于日元的升值，可以用日元购买的资产自然也一起飙升，主要有三种：外汇、股票和房地产。

资产市场有一种现象，那就是从众心理形成大趋势随后不可阻挡。

此时日本国内的外汇、股票和房地产价格已经进入了飞速飙升的大浪潮。

即使政府降息，也完全没办法阻挡这种已经形成大趋势的浪潮。

相反，因为银行利率降低了，这部分政府准备让企业使用的资金，反而被挪用到了资本市场上，房地产和外汇股票涨得更厉害了。